Volatilità in aumento e segnali contrastanti
La dinamica degli ultimi giorni rivela un contesto più incerto rispetto a quello osservato solo poche settimane fa. Come si legge nell’analisi di Richard Flax, Chief Investment Officer di Moneyfarm, il VIX si mantiene sopra la media degli ultimi anni, pur restando lontano dai picchi generati subito dopo il Liberation Day. Un segnale importante, che indica un ritorno della cautela tra gli operatori, con una maggiore attenzione al contesto macro e alla capacità degli utili societari di sostenere le valutazioni raggiunte.
Nell’intervallo compreso tra la fine di ottobre e il 20 novembre, l’azionario globale ha ceduto circa il 2%, mentre materie prime e titoli di Stato hanno mantenuto un andamento più stabile. Allargando lo sguardo alla fine di settembre, emerge però un quadro differente, con azioni e commodities in territorio positivo e governativi sostanzialmente invariati. Interessante il comportamento degli ETF regionali, che hanno registrato performance molto simili nonostante la centralità ancora evidente del mercato statunitense: il segmento value globale ha perso circa l’1%, mentre il Giappone ha mostrato un calo più marcato, vicino al 2,8%.
Il ruolo di Nvidia e le reazioni del mercato
Tra gli eventi più significativi figurano i risultati trimestrali di Nvidia, decisivi per comprendere la direzione del sentiment globale. L’analisi di Flax sottolinea come i numeri pubblicati siano stati solidi, accompagnati da un nuovo rialzo delle stime di crescita futura, a conferma del ruolo centrale dell’azienda all’interno dell’ecosistema dell’intelligenza artificiale.
Non sono mancati, tuttavia, elementi di discussione. L’incremento dei crediti verso clienti è apparso superiore a quanto suggerirebbe il ritmo della crescita recente e ha spinto alcuni analisti a interrogarsi sul rapporto con player chiave come OpenAI, che Nvidia avrebbe supportato finanziariamente per facilitare l’acquisto delle sue soluzioni. Un aspetto che potrebbe incidere sulle valutazioni nel medio termine, confermando come le aspettative sul titolo restino molto elevate. La reazione dei listini americani riflette un contesto più selettivo, in cui anche risultati molto positivi non garantiscono automaticamente una risposta rialzista.
I nuovi dati macro americani
Dopo la conclusione dello shutdown più lungo della storia USA, la pubblicazione dei dati rimasti sospesi ha offerto un quadro più articolato dell’economia americana. Come evidenziato da Moneyfarm, il report sull’occupazione di settembre ha mostrato un aumento dei nuovi posti di lavoro oltre le attese, accompagnato però da un leggero incremento del tasso di disoccupazione. La crescita dei salari orari medi, pari al +3,8% su base annua, rimane compatibile con i livelli attuali di inflazione e conferma la resilienza del mercato del lavoro.
La fase di consolidamento osservata a novembre arriva dopo una corsa molto forte tra settembre e ottobre, quando i listini avevano recuperato rapidamente sulle aspettative di una politica monetaria più morbida e su risultati societari generalmente solidi. Anche titoli meno legati alla narrativa AI, come Walmart, hanno presentato trimestrali positive, contribuendo a rafforzare un quadro di utili ancora robusti, pur in un contesto di maggiore incertezza globale.
Prospettive e posizionamento nei portafogli multi asset
Per gli investitori multi asset, la fase attuale impone un’attenzione particolare al rischio complessivo e alla diversificazione. In seconda analisi, Flax osserva come la volatilità rappresenti anche un’opportunità per riequilibrare l’esposizione azionaria, soprattutto in una fase in cui alcuni segmenti del mercato mostrano valutazioni più interessanti rispetto ai picchi iniziali dell’autunno.
Il sentiment non è più euforico come nelle settimane precedenti, ma resta sostenuto da fondamentali solidi. Le aspettative, però, sono elevate e richiedono un approccio più consapevole, soprattutto alla luce delle dinamiche del mercato del lavoro e dell’impatto che i grandi player tecnologici continuano ad avere sulle performance degli indici globali.
di Francesco Sicuro
