Leonardo Riaccende l’Interesse per Iveco: Una Potenziale Operazione da 750 Milioni di Euro
Le speculazioni sull’interesse di Leonardo per l’acquisizione di Iveco Defence Vehicles (IDV) stanno scatenando un’ondata di acquisti sul titolo di Iveco, mentre le azioni di Leonardo mostrano un andamento altalenante. L'ipotesi che il colosso della difesa italiano stia puntando alla divisione militare di Iveco ha già fatto il giro dei mercati, generando un vivace dibattito tra analisti e investitori.
Acquisti Frenetici su Iveco
Il 'buy the rumor' ha spinto le azioni di Iveco in rialzo, tanto che il titolo è riuscito a fare prezzo solo alle 10:20 di questa mattina, dopo una sospensione per eccesso di rialzo. Le azioni hanno toccato un massimo di 12,13 euro, segnando un incremento superiore al 7%. Al contrario, le azioni di Leonardo, dopo un iniziale +2%, sono scese di oltre un punto percentuale, raggiungendo un minimo di 23,45 euro.
Entrambi i titoli rimangono tra i migliori del FTSE MIB nel 2024, con Leonardo in crescita del 58% e Iveco del 46%.
Rumor e Valutazioni
Secondo Il Corriere della Sera, Leonardo avrebbe coinvolto banche d’affari internazionali, tra cui UBS, per studiare l’acquisizione di IDV. Questa divisione di Iveco produce veicoli blindati, carri armati e altri mezzi da combattimento. L'operazione potrebbe potenziare la capacità produttiva di Leonardo e rafforzare le sue alleanze europee, grazie alla storica collaborazione tra IDV e Oto Melara, una controllata di Leonardo.
L'interesse di Leonardo era già trapelato a inizio marzo, con una valutazione preliminare di circa 750 milioni di euro. Il CEO di Leonardo, Roberto Cingolani, ha sottolineato la necessità di consolidare il mercato europeo della difesa per ottimizzare gli investimenti. Anche il CEO di Iveco, Gerrit Marx, aveva dichiarato che eventuali proposte sarebbero state esaminate dal consiglio di amministrazione.
Le Trattative e l''Interesse Europeo
Le trattative tra Leonardo e KNDS (un’alleanza tra la francese Nexter e la tedesca KMW) per la produzione di carri armati Leopard A8 per l'esercito italiano potrebbero includere il potenziale consolidamento di IDV. Gli analisti di Mediobanca Research sostengono che una combinazione rafforzerebbe la capacità di Leonardo nei veicoli per la fanteria, permettendo al gruppo di assicurarsi una maggior quota di lavoro nella partnership con KNDS e nel futuro programma per i carri armati dell'UE, MGCS.
Analisi e Previsioni
Secondo gli analisti di Intermonte, l’operazione è solida dal punto di vista industriale e permetterebbe a Leonardo di realizzare significative sinergie. Una valutazione di 750 milioni di euro, o anche superiore in base all’andamento del business nel 2024, sarebbe in linea con i multipli di settore. Leonardo ha già preparato finanziariamente l’operazione attraverso il collocamento di azioni DRS a fine 2023 (340 milioni) e l’accordo per cedere Wass a Fincantieri (fino a 415 milioni).
Gli analisti di Equita ritengono che il prezzo sia la variabile critica della negoziazione. La valutazione di 750 milioni di euro è inferiore alla stima di 1 miliardo di euro degli esperti, ma l'operazione sarebbe comunque positiva per Iveco. La cessione potrebbe emergere un valore non riflesso nell'attuale valutazione di Iveco, riducendo il rischio di intervento del golden power da parte del Governo e facilitando future operazioni di M&A.
Conclusioni
Gli esperti di Banca Akros notano che le trattative tra le due società sono proseguite per mesi fino a metà marzo, quando si sono improvvisamente interrotte. Leonardo sembra disposto a pagare circa 750 milioni di euro, mentre Iveco potrebbe chiedere una somma significativamente più alta. Nonostante questo, una valutazione di 750 milioni di euro implicherebbe un multiplo EV/EBIT 2023 di circa 9,7 volte, mentre i competitor europei trattano in media a circa 15 volte.
In caso di cessione a 750 milioni di euro, la cassa netta di Iveco potrebbe salire a 2,7 miliardi di euro, permettendo di ridurre il factoring e i relativi oneri finanziari. Per Leonardo, sarà inevitabile pagare un premio di maggioranza, valutabile in funzione delle future alleanze a livello europeo. Equita conferma il rating 'buy' su Iveco e Leonardo, con un target price rispettivamente a 17 e 29 euro.
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