Dalla prevedibilità dei cicli storici al nuovo paradigma
Per oltre dieci anni, il prezzo del Bitcoin ha seguito un andamento regolare e quasi “ritmico”. Ogni quattro anni, l’halving (il dimezzamento delle nuove immissioni di Bitcoin sul mercato) ha innescato un ciclo composto da un forte rally, una correzione brusca e una lenta fase di recupero. Un copione che sembrava immutabile.
Come ricorda Eliézer Ndinga, Head of Research di 21shares, i manuali del passato descrivevano con precisione questi movimenti: nel 2012 il prezzo salì da 12 a 1.150 dollari prima di crollare dell’85%; nel 2016 da 650 a 20.000 con un successivo ribasso dell’80%; nel 2020 da 8.700 a 69.000 per poi scendere del 75%.
Questi pattern, spiega Ndinga, perfettamente riconoscibili, hanno permesso agli investitori più esperti di orientarsi nei cicli crypto. Tuttavia, dopo l’halving del 2024, lo schema si è rotto: per la prima volta, in un arco di 18 mesi, Bitcoin è rimasto stabilmente sopra i 110.000 dollari, mostrando una volatilità contenuta rispetto ai cicli precedenti. Gli indicatori tecnici, come l’RSI, segnalano una crescita controllata e priva di euforia, elemento che storicamente precedeva i picchi speculativi. Il punto di rottura, questa volta, non è arrivato.
L’ascesa degli investitori istituzionali
A cambiare le regole del gioco è stata la trasformazione strutturale del mercato. Bitcoin non è più dominato dai trader retail, ma da operatori istituzionali. Come spiega Ndinga, la svolta è arrivata nel gennaio 2024, con la quotazione del primo ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti, che ha aperto l’accesso a fondi pensione, asset manager e corporate treasury.
Questi nuovi attori, secondo Ndinga, hanno introdotto una stabilità inedita: investono con orizzonti temporali più lunghi, resistono meglio alla volatilità e non reagiscono impulsivamente alle notizie. Il risultato è una domanda più alta e meno volatile, che contribuisce a sostenere il prezzo nel tempo.
Un segnale simbolico di questo cambiamento è stato il raggiungimento di un nuovo massimo storico prima dell’halving, evento senza precedenti. L’effetto psicologico dell’halving resta, ma la sua influenza reale è in declino, mentre i fattori macroeconomici diventano determinanti.
L’indebolimento del “supply effect”
Le ragioni tecniche di questa evoluzione sono chiare. Nei primi anni, ricorda Ndinga, il tasso d’inflazione (inteso come quantità di nuovi Bitcoin immessi sul mercato) era elevato, rendendo il dimezzamento un fattore fortemente rialzista. Ma nel 2024, con il 94% dell’offerta totale già estratta, l’impatto è diventato marginale: il tasso d’immissione si è ridotto solo dall’1,7% allo 0,85%.
Come sottolinea Ndinga, il cosiddetto “supply effect” sta perdendo peso. Al contrario, la macroeconomia ha assunto un ruolo centrale. Il crollo del 2022 e la successiva ripresa tra 2023 e 2025 mostrano come Bitcoin si muova ormai in sintonia con i mercati azionari e con la liquidità globale. L’aumento o la riduzione dei tassi d’interesse, la propensione al rischio e le politiche monetarie delle banche centrali influenzano oggi il suo andamento tanto quanto l’offerta.
Bitcoin come macroasset globale
Il comportamento recente di Bitcoin suggerisce una progressiva “istituzionalizzazione” dell’asset. Le maggiori banche centrali si muovono verso politiche più accomodanti, e la crescita della liquidità mondiale fornisce sostegno ai mercati, incluse le criptovalute.
Alcuni analisti, osserva Ndinga, ipotizzano che il ciclo quadriennale si stia estendendo a cinque anni, proprio a causa dell’afflusso di capitali istituzionali e della maggiore stabilità del sistema. I guadagni post-halving, pari finora ad appena il +18%, indicherebbero un trend rialzista più lento ma sostenibile, con un picco che potrebbe estendersi fino al 2026.
In questo nuovo contesto, l’halving conserva un valore psicologico ma perde centralità economica. I movimenti di prezzo saranno guidati da fattori macro globali, dalle decisioni di politica monetaria e dai flussi di capitale istituzionale, più che dall’euforia del mercato retail.
Come conclude Ndinga, il futuro del Bitcoin sarà meno prevedibile nei tempi, ma più solido nella struttura. Un’evoluzione che segna la fine del “vecchio ciclo” e l’inizio di una fase di maturità e stabilità, in cui la criptovaluta regina si consolida come un vero macroasset globale.
